Finansiere

Det hvide hus stikker pĂĄ Fannie og Freddie

Tidligere i måneden spillede Det Hvide Hus rollen som en NFL-punter og spurgte spørgsmålet om, hvad de skulle gøre med Fannie Mae og Freddie Mac langt downfield. Faktisk, måske det næste felt over. Obligationsinvesteringer havde ivrigt ventet detaljer om fremtiden for Fannie Mae og Freddie Mac, som sammen står bag næsten 40% af de udestående obligationer på US Bond-markedet, som er målt i Barclays Aggregate Bond Index. I september 2009 udtalte statskassen, at henstillinger om mulige løsninger ville blive frigivet med præsidentens 2011-budget.

Men bemærkninger fra Det Hvide Hus om en potentiel plan udgjorde en enkelt sætning, hvori administrationen fortsætter med at "overvåge situationen for de statslige sponsorerede virksomheder" (GSE'er - den generelle betegnelse for alle de federalt befragte agenturer) og "vil fortsætte med at levere opdateringer om overvejelser til langsigtet reform af Fannie Mae og Freddie Mac som passende ". Edward DeMarco, fungerende direktør for Federal Housing Finance Agency (FHFA - regulator for GSE'er) fulgte med en "opdatering" til kongressen kort tid efter, men det bestod blot af en operationel opdatering uden diskussion af fremtidige planer.

Investorer ønsker mere klarhed

På grund af kompleksiteten af ​​GSE-spørgsmålet blev der ikke forventet en detaljeret løsning i begyndelsen af ​​2010, men investorerne ventede mere klarhed om en eller to foretrukne løsninger. I mangel af en detaljeret løsning har lidt ændret sig i de potentielle løsninger vedrørende Fannie Mae og Freddie Mac fra de diskuterede på markedet flere måneder siden, der er skitseret nedenfor:

  1. Nationaliser Fannie Mae og Freddie Mac. Dette ville i væsentlig grad gøre GSE-gælden bakket op af den amerikanske regerings fulde tro og kredit. Da GSE'erne har $ 5,4 trillioner i udestående obligationer (se Obligationstyper på næste side), mellem agenturgæld og realkreditobligationer (MBS), vil statsgælden stige med omkring 70%. I lyset af den offentlige voldshandling over den rolle, som Fannie Mae og Freddie Mac spillede i opblæsning af boligmarkedet og øget kontrol over budgetunderskuddet, er nationalisering meget usandsynligt i vores opfattelse.
  2. Privatiser Fannie Mae og Freddie Mac. Desværre har Fannie Mae og Freddie Mac stadig tab og er for afhængige af statsstøtte. Privatisering ser ikke økonomisk økonomisk ud i øjeblikket. Treasury har injiceret i alt 111 milliarder dollar i GSE'erne i form af foretrukne aktier med et besværligt udbytte på 10%. I mellemtiden fortsætter delinquencies med at stige for Fannie Mae og Freddie Mac, mens deres samlede pant i pantelån fortsætter med at krympe som mandat fra tilsynsmyndighederne. Med et stigende antal realkreditlån, der sandsynligvis er misligholdte, og omkostningerne ved finansiel bistand fastslået, er det meget usandsynligt, at en af ​​de to GSE'er vender tilbage til profittabilitet i de kommende to til tre år. Faktisk kan statskassen måske indsprøjte mere kapital i GSE'erne, da realkreditinstitutter forventes at spire omkring midten af ​​dette år ifølge Mortgage Bankers Association. Da standard misligholdelser mislykkes, kan GSE'erne blive endnu mere afhængige af statskassen i de kommende år. Den 24. december 2009 offentliggjorde statskassen i det væsentlige ubegrænset opbakning af GSE'erne gennem 2012, hvis de 200 mia. Dollars tilbageholdte pr. Institution ikke var tilstrækkelige.
  3. Omdanne GSE'erne til en reguleret nytteværdi. En hjælpestruktur kan tage en af ​​flere former. En kooperativ struktur, hvor GSE'erne deler kreditrisici med realkreditobligationer, ville give tegningsgivere større incitamenter til at overvåge kreditværdigheden af ​​hver realkreditansøger. Profiler kan også være begrænset under brugsstrukturen. En anden form kan indebære GSE'erne som delvise garantier eller garantister for sidste udvej, idet de underkaster investorer en begrænset kreditrisiko, inden statsstøtten træder ind.
  4. Omdanne GSE'erne til en god bank / dårlig bankstruktur. En god bank / dårlig bankstruktur kan potentielt opdele Fannie Mae og Freddie Mac i to separate enheder, men lad den "gode" del fortsætte i sin nuværende kapacitet, mens dårlige aktiver sættes i en separat struktur. Men dette resultat vil sandsynligvis forlade de dårlige aktiver på forbundsregeringens balance på et tidspunkt med øget kontrol med underskuddet. FHFAs Edward DeMarco udtalte, at den eneste ændring, der måtte blive betragtet i øjeblikket, er at rekonstruere de to virksomheder i henhold til gældende charterer. Kommentaren er åben for fortolkning og mangler detaljer, men vi vil se det som et muligt skridt til en god / dårlig bankstruktur.

Ingen rush, ingen overraskelse

Vi mener, at Det Hvide Hus ikke er i rush, og en løsning på Fannie Mae og Freddie Mac er sandsynligvis et par år væk. Mens GSE'erne blev kritiseret for deres rolle på boligmarkedet, forbliver de det vigtigste spil i byen med at tilbyde overkommelige boliglån til homebuyers. Ifølge FHFA letter Fannie Mae og Freddie Mac 78 procent af alle boliglån udstedt i USA i løbet af de første tre kvartaler af 2009. Ny udstedelse af obligationer på det ikke-låneobligationsmarked, der også er obligationer støttet ved boliglån, men udstedt af store banker - kun for nylig viste tegn på liv. Det vil være måneder, om ikke år, før GSE'ens dominerende rolle i at lette finansieringen af ​​boliglån reduceres.

Fremskridt på covered bonds, en potentiel erstatning for Fannie Mae og Freddie Mac MBS, fortsætter i sneglens tempo. Regeringens drøftelser om at skabe et fungerende covered bond-marked begyndte under finanskrisen i slutningen af ​​2008, men der har været minimal opfølgning siden.Federal Reserve formand Bernanke har godkendt brugen af ​​covered bonds som en løsning, og et velfungerende dækket obligationsmarked har fungeret i Europa i årevis. Dækkede obligationer vil også tvinge bankerne til at skærpe pantansøgerens kreditværdighed nøjere, da obligationerne er forpligtelser fra banken og ikke blot afleveres til en tredjepart. Dækkede obligationer kan spille en rolle, uanset hvilken løsning der i sidste ende er besluttet på.

Investeringspåvirkninger

Manglende handling fra Obama administrationen betyder Fannie Mae og Freddie Mac vil sandsynligvis forblive støttet af statskassen i flere år
og investorer kan fortsætte med at bruge agenturobligationer og MBS som en mulighed for statsobligationer. For foretrukne investorer indebærer dette, at hverken Fannie Mae eller Freddie Mac sandsynligvis vil genoptage betalende udbytte på foretrukne værdipapirer i løbet af det pågældende tidsrum. Treasury-støtten er reflekteret i udbyttet af GSE-agenturobligationer og MBS. Den gennemsnitlige udbyttegodtgørelse eller spredning til Treasurier forbliver lav ved historisk sammenligning (Diagram 1 og 2). Fed-køb af agenturobligationer og MBS har med sikkerhed bidraget til at reducere rentespændene i løbet af de sidste 15 måneder. Selvom Fed-købene ophører i marts, så længe Fannie Mae og Freddie Mac fortsat støttes af statskassen, vil udbyttespændene sandsynligvis forblive på den smalle side af historiske normer, hvilket er positivt for obligationsejere. Selvom vi fortsat foretrækker Corporate Bonds, kan investorer, der ønsker at bevare en tildeling til statsobligationer, fortsat bruge agenturobligationer og MBS som en option til Treasuries. For sådanne investorer kan de modtage administrationens punkt og løbe med den.

Populære Indlæg

Kategori Finansiere, Næste Artikel

ForstĂĄelse af Medicare Supplement Plan B
Finansiere

ForstĂĄelse af Medicare Supplement Plan B

Der er mange spørgsmål om Medicare og den dækning, den giver. Det er et forvirrende program, der har forladt millioner af seniorer med forvirring om deres sundhedspleje og de tjenester, de dækker. Mens du måske ikke kender det, betaler din Medicare Dele A og B ikke for alle de udgifter, du måtte støde på.
Læs Mere
FĂĄ mest muligt ud af din ferie
Finansiere

FĂĄ mest muligt ud af din ferie

Kim og jeg er i Singapore i denne uge på besøg af venner. Vi sparede i 18 måneder for at få denne tur til at ske, og vi er endelig kommet. Vejret er lidt mere fugtigt end vi er vant til, men øen er smuk og folkene er gode. Midt i vores rejser troede jeg, jeg ville dele 5 ting, du kan gøre for at få mest muligt ud af din ferie: 1.
Læs Mere
Hulu vs Hulu Plus: Hvilken er bedst for dig?
Finansiere

Hulu vs Hulu Plus: Hvilken er bedst for dig?

Streaming, i modsætning til at få kabel pakker, er et populært valg for mange tv og film seere i disse dage. Med kabel-tv og satellitpakkeomkostninger, der spirer ude af kontrol, søger folk efter pengebesparende alternativer til deres tv-oplevelsesvaner. For ikke at nævne den nemme tilmelding til et streamingprogram.
Læs Mere
Ally Bank Review - er de den bedste online bank?
Finansiere

Ally Bank Review - er de den bedste online bank?

Money Magazine hedder for nylig Ally Bank som deres "bedste online bank" for forbrugerne med henvisning til fremragende kundeservice, lave gebyrer og brugervenlighed af deres platform. Du kan læse mere om vores anmeldelse af Ally Bank nedenfor. Hvis du er på markedet for en top online bank, giv Ally Bank en chance. Hvem nyder at lave 0.
Læs Mere